4月16日晚間，海昇藥業(yè)披露2025年年報(bào)與2026年一季報(bào)，報(bào)告顯示，公司2025年整體經(jīng)營(yíng)呈現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢(shì)，營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，盈利質(zhì)量較上年有所優(yōu)化，業(yè)務(wù)韌性凸顯。

具體來看，公司2025年全年?duì)I業(yè)收入為2.21億元，同比增長(zhǎng)32.72%；歸母凈利潤(rùn)約為6,945.70萬元，同比增幅36.86%，盈利增速略高于營(yíng)收增速，體現(xiàn)出公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力的提升。

值得注意的是，當(dāng)晚同時(shí)發(fā)布的2026年第一季度顯示，公司業(yè)績(jī)延續(xù)高增態(tài)勢(shì)，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)56.36%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)51.52%，主要受益于下游養(yǎng)殖行業(yè)景氣度回暖，核心產(chǎn)品市場(chǎng)需求提升。

財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，公司2025年資產(chǎn)負(fù)債率僅為3.55%，處于國(guó)內(nèi)原料藥行業(yè)較低水平，無明顯償債壓力，為公司后續(xù)研發(fā)投入、產(chǎn)能擴(kuò)張及業(yè)務(wù)拓展提供了財(cái)務(wù)保障。

海昇藥業(yè)作為國(guó)內(nèi)磺胺類原料藥及中間體領(lǐng)域頭部企業(yè)，核心業(yè)務(wù)聚焦于磺胺類原料藥及中間體的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)業(yè)鏈布局完整，在細(xì)分市場(chǎng)具備較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。2025年，下游養(yǎng)殖行業(yè)景氣度回升，帶動(dòng)獸用抗菌藥需求增長(zhǎng)，疊加公司募投項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放，核心產(chǎn)品供給能力進(jìn)一步增強(qiáng)，市場(chǎng)份額及定價(jià)權(quán)得到鞏固，成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)因素。

國(guó)際化布局方面，公司2025年取得重要進(jìn)展：苯溴馬隆獲得歐洲藥品質(zhì)量管理局（EDQM）CEP認(rèn)證，塞來昔布獲得日本藥品和醫(yī)療器械局（PMDA）認(rèn)證，標(biāo)志著公司相關(guān)產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)到國(guó)際主流標(biāo)準(zhǔn)，具備進(jìn)入歐美日高端原料藥市場(chǎng)的資質(zhì)。同時(shí)，公司與國(guó)際客戶的合作持續(xù)深化，海外業(yè)務(wù)逐步推進(jìn)，為后續(xù)收入增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。

研發(fā)投入方面，公司持續(xù)聚焦磺胺產(chǎn)業(yè)鏈延伸及高端原料藥品種布局，地昔尼爾、甲硫酸新斯的明等新產(chǎn)品逐步實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)放量，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到一定豐富。公司延續(xù)高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)，可享受相關(guān)稅收優(yōu)惠政策，助力研發(fā)成本控制。

江海證券、開源證券均對(duì)海昇藥業(yè)給予“增持”評(píng)級(jí)，認(rèn)為公司作為磺胺類原料藥頭部企業(yè)，受益于下游行業(yè)景氣度復(fù)蘇、高端認(rèn)證落地及產(chǎn)能釋放，長(zhǎng)期發(fā)展具備確定性。

開源證券預(yù)計(jì)，海昇藥業(yè)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)將分別達(dá)到0.66億元、0.76億元、0.87億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率保持在兩位數(shù)。海昇藥業(yè)的實(shí)際表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，增長(zhǎng)邏輯主要依賴于三大因素：一是下游養(yǎng)殖行業(yè)景氣度持續(xù)復(fù)蘇，帶動(dòng)核心產(chǎn)品需求穩(wěn)步提升；二是CEP、PMDA認(rèn)證落地后，海外高端市場(chǎng)拓展帶來的收入增量；三是產(chǎn)能釋放與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，推動(dòng)盈利能力持續(xù)改善。