挖貝網(wǎng) 4月13日消息，據(jù)北交所官網(wǎng)公告，吉和昌（874693）將于4月15日IPO上會(huì)。公司計(jì)劃公開(kāi)發(fā)行募資2.9億元，保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)信證券，保薦代表人是郭昱、李建國(guó)。

吉和昌是一家中間體、添加劑生產(chǎn)商，產(chǎn)品分為表面工程化學(xué)品、新能源電池材料及特種表面活性劑三大業(yè)務(wù)板塊，應(yīng)用于新能源電池、光伏硅片切割、水性涂料、電子及通用電鍍工程等領(lǐng)域，起到整平、浸潤(rùn)、光亮等作用，可增強(qiáng)電池壽命和穩(wěn)定性、提升銅箔強(qiáng)度和延展率等。

吉和昌招股書(shū)報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況好于多家同行業(yè)可比公司水平。以2024年為例，吉和昌營(yíng)收同比增長(zhǎng)18.05%至5.17億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)0.24%至5635萬(wàn)元。而吉和昌在招股書(shū)中列舉4家同行業(yè)可比公司中，3家2024年虧損：領(lǐng)湃科技（300530）虧損3.94億元，華盛鋰電（688353）虧損1.75億元，三孚新科（688359）虧損1258萬(wàn)元。兩輪問(wèn)詢中，北交所圍繞吉和昌和可比公司業(yè)績(jī)變動(dòng)趨勢(shì)、毛利率存在差異等展開(kāi)問(wèn)詢。

根據(jù)問(wèn)詢回復(fù)材料，2022年至2025年，吉和昌鋰電池電解液添加劑產(chǎn)品價(jià)格下降38%，毛利率僅下滑1個(gè)百分點(diǎn)，而可比公司華盛鋰電同類產(chǎn)品價(jià)格在明顯下降的同時(shí)，毛利率也有明顯下滑。

另外挖貝研究院注意到，吉和昌未將收入最高細(xì)分領(lǐng)域的A股競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手德?？萍迹?01511）列入可比公司。

吉和昌保代情況方面，郭昱、李建國(guó)均未作為保薦代表人保薦企業(yè)上市。

鋰電池電解液添加劑產(chǎn)品價(jià)格三年下降38%，毛利率僅下滑1個(gè)百分點(diǎn)

與可比公司華盛鋰電存在差異

根據(jù)吉和昌回復(fù)材料，華盛鋰電是吉和昌在新能源電池材料板塊的可比公司，華盛鋰電主要產(chǎn)品為VC和FEC，吉和昌主要產(chǎn)品為1,3-PS及SPS。

根據(jù)吉和昌在一輪回復(fù)中披露，公司鋰電池電解液添加劑1,3-PS在2022年至2025年價(jià)格從10.02萬(wàn)元/噸降至6.21萬(wàn)元/噸，下降38%；市場(chǎng)上同類產(chǎn)品華盛鋰電VC產(chǎn)品同期價(jià)格從14.61萬(wàn)元/噸降至4.65萬(wàn)元/噸，下降68%；華盛鋰電FEC產(chǎn)品同期價(jià)格從14.15萬(wàn)元/噸降至2.98萬(wàn)元/噸，下降79%。

不過(guò)繼續(xù)從吉和昌一輪回復(fù)來(lái)看，2022年至2025年，華盛鋰電VC產(chǎn)品價(jià)格下降68%同時(shí)，該產(chǎn)品毛利率從46.15%降至18.28%；華盛鋰電FEC產(chǎn)品價(jià)格下降79%同時(shí)，該產(chǎn)品毛利率從49.16%下降至-4.03%，而吉和昌1,3-PS產(chǎn)品價(jià)格下降38%，毛利率2022年為24.43%，2025年為23.5%，整體僅下滑1個(gè)百分點(diǎn)左右。

挖貝研究院還注意到，吉和昌在招股書(shū)中列舉細(xì)分產(chǎn)品板塊毛利率與可比公司對(duì)比情況的表格顯示，2023年至2025年，公司新能源電池材料毛利率分別為44.7%、36.01%、39.96%，可比公司華盛鋰電專用化學(xué)品制造同期毛利率分別為11.26%、-19.44%、10.09%，吉和昌相關(guān)產(chǎn)品毛利率水平明顯高于華盛鋰電。

不過(guò)，吉和昌緊接著在文字描述部分披露稱“對(duì)比可知，公司新能源電池材料中鋰電池電解液添加劑毛利率低于華盛鋰電”。

未將收入最高細(xì)分領(lǐng)域A股競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手列入可比公司

吉和昌在二輪回復(fù)中，對(duì)公司下游應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)一步細(xì)分為12個(gè)，從2024年上半年、2025年上半年各領(lǐng)域收入情況看，鋰電銅箔是收入最高的細(xì)分板塊。2025年上半年，公司鋰電銅箔板塊收入達(dá)6132萬(wàn)元，其他領(lǐng)域收入均低于4000萬(wàn)元。

根據(jù)吉和昌二輪回復(fù)，公司鋰電銅箔添加劑細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手（含潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手）主要包括常熟聚和化學(xué)有限公司、江蘇夢(mèng)得新材料科技有限公司、武漢松石科技股份有限公司、九江德?？萍脊煞萦邢薰?。其中德福科技（301511）為A股上市公司。

不過(guò)挖貝研究院注意到，吉和昌并未將貢獻(xiàn)收入最多的細(xì)分領(lǐng)域鋰電銅箔領(lǐng)域內(nèi)身為A股公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手德?？萍剂腥搿巴袠I(yè)可比公司”進(jìn)行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)比。

保代郭昱、李建國(guó)均未作為保薦代表人保薦企業(yè)上市

吉和昌保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)信證券，保薦代表人是郭昱、李建國(guó)。

根據(jù)吉和昌發(fā)行保薦書(shū)，郭昱先生，國(guó)信證券投資銀行事業(yè)部業(yè)務(wù)總監(jiān)，碩士研究生學(xué)歷，

中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師非執(zhí)業(yè)會(huì)員。2015年加入國(guó)信證券從事投資銀行工作。

資料顯示，郭昱作為保薦代表人保薦上市企業(yè)數(shù)量為0，作為項(xiàng)目協(xié)辦人、項(xiàng)目組成員保薦上市企業(yè)有3家：

1、奧士康（002913.SZ），湖南省企業(yè)，電子元件企業(yè)，上市日期2017-12-01，預(yù)計(jì)IPO募資10.27億元，實(shí)際募資10.94億元。

2、麗臣實(shí)業(yè)（001218.SZ），湖南省企業(yè)，化學(xué)制品行業(yè)，上市日期2021-10-15，預(yù)計(jì)IPO募資9.367億元，實(shí)際募資10.24億元。

3、航天軟件（688562.SH），北京市企業(yè)，軟件開(kāi)發(fā)行業(yè)，上市日期2023-05-24，預(yù)計(jì)IPO募資5.506億元，實(shí)際募資12.68億元。

另?yè)?jù)吉和昌發(fā)行保薦書(shū)，郭昱曾參與或負(fù)責(zé)晨曦航空（300581.SZ）IPO項(xiàng)目，不過(guò)挖貝研究院查閱晨曦航空招股書(shū)，在保薦團(tuán)隊(duì)中未找到郭昱名字。

李建國(guó)先生，國(guó)信證券投資銀行事業(yè)部業(yè)務(wù)總監(jiān)，碩士研究生學(xué)歷，中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師非執(zhí)業(yè)會(huì)員。2015年加入國(guó)信證券從事投資銀行工作。

資料顯示，李建國(guó)作為保薦代表人保薦上市企業(yè)數(shù)量為0，作為項(xiàng)目組成員保薦上市企業(yè)有2家：

1、麗臣實(shí)業(yè)（001218.SZ），湖南省企業(yè)，化學(xué)制品行業(yè)，上市日期2021-10-15，預(yù)計(jì)IPO募資9.367億元，實(shí)際募資10.24億元。

2、航天軟件（688562.SH），北京市企業(yè)，軟件開(kāi)發(fā)行業(yè)，上市日期2023-05-24，預(yù)計(jì)IPO募資5.506億元，實(shí)際募資12.68億元。

李建國(guó)新三板項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)較為豐富。曾參與或負(fù)責(zé)淇諾科技（839004.NQ）、力德氣體（839817.NQ）、華商智匯（839088.NQ）、凈諾科技（871328.NQ）、愛(ài)培科（836630.NQ）等新三板推薦掛牌項(xiàng)目，華鴻科技（873804.NQ）、大富裝飾（832320.NQ）新三板定增項(xiàng)目。