濱化股份（601678.SH）2025年三季報正式披露，公司核心經(jīng)營(yíng)指標交出亮眼答卷。前三季度，公司實(shí)現營(yíng)收111.48億元，同比增長(cháng)47.35%；利潤總額3.20億元，同比飆升78.82%；歸母凈利潤1.92億元，同比增長(cháng)1.63%。公司營(yíng)收規模突破百億臺階，創(chuàng )同期歷史新高，經(jīng)營(yíng)利潤端更呈現遠超營(yíng)收的增速，體現公司增長(cháng)動(dòng)能充沛，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量與效益持續提升。

逆周期成長(cháng)，公司盈利能力與現金流雙升

在化工行業(yè)周期性低迷和中美貿易戰壁壘的雙重挑戰下，全球化工市場(chǎng)承受著(zhù)關(guān)稅波動(dòng)、供應鏈成本上升等外部壓力，但濱化股份仍實(shí)現逆勢增長(cháng)，核心動(dòng)力源于北鯤計劃的全面落地見(jiàn)效，子公司碳三碳四綜合利用項目成功投產(chǎn)。作為公司“以科技創(chuàng )新與綠色低碳為核心驅動(dòng)力打造綜合型化工集團”戰略中的核心布局，該項目不僅為業(yè)績(jì)增長(cháng)注入強動(dòng)能，更通過(guò)產(chǎn)能升級與產(chǎn)品矩陣擴容，幫助公司對沖外部貿易風(fēng)險。同時(shí)，公司內部持續推進(jìn)降本增效舉措，助力公司構建起穩固的綜合競爭力，為穿越行業(yè)周期奠定堅實(shí)基礎。

隨著(zhù)碳三碳四項目中PO/MTBE裝置投入運營(yíng)，公司產(chǎn)能規模實(shí)現跨越式突破。依托項目增量，截至2025年6月30日，公司環(huán)氧丙烷總產(chǎn)能在民營(yíng)生產(chǎn)商中排名第一。前三季度，丙烯、環(huán)氧丙烷等核心產(chǎn)品銷(xiāo)量持續放量，即便面臨貿易戰下部分化工品出口受阻的壓力，公司MTBE等產(chǎn)品出口銷(xiāo)售同步提升。疊加生產(chǎn)規模擴大帶來(lái)的規模效應與成本優(yōu)化，公司整體毛利同比增長(cháng)46.03%，與營(yíng)收增速高度匹配，體現出高質(zhì)量的增長(cháng)態(tài)勢和穩定的盈利結構。

更值得關(guān)注的是，碳三碳四項目的穩定運營(yíng)為公司注入充沛資金。前三季度公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~達到14.85億元，同比增長(cháng)361.19%，帶動(dòng)期末貨幣資金較2024年末大幅增長(cháng)125.49%，增至17.11億元。充足的現金流不僅強化了短期償債能力與財務(wù)穩定性，也為后續業(yè)務(wù)擴張與技術(shù)研發(fā)提供了堅實(shí)的資金保障，讓企業(yè)具備應對行業(yè)周期波動(dòng)的韌性。

盡管財報顯示歸母凈利潤同比1.63%的增速看似溫和，但這一數據受兩大非經(jīng)營(yíng)性因素顯著(zhù)拖累：一是對聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益由盈轉虧，受行業(yè)周期波動(dòng)的影響，前三季度投資虧損達1.08億元，而去年同期為盈利2.21億元，投資收益同比減少3.3億元；二是一次性補繳稅金4128.96萬(wàn)元。若剔除以上非經(jīng)營(yíng)性因素，公司歸母凈利潤將實(shí)現大幅增長(cháng)，充分證明核心業(yè)務(wù)已邁入高質(zhì)量盈利通道。

港股上市有序推進(jìn)，賦能“新能源+化工”戰略落地

就在三季報披露前夕，濱化股份于10月22日正式向香港聯(lián)交所遞交H股發(fā)行上市申請，并刊發(fā)相關(guān)申請資料，正式啟動(dòng)“A+H”雙資本市場(chǎng)布局。此舉被市場(chǎng)解讀為對接國際市場(chǎng)、邁向高端綠色產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)鍵一步。

當前，公司正構建“新能源+化工”新型產(chǎn)業(yè)模式，港股募投資金的重點(diǎn)方向之一，是積極推進(jìn)源網(wǎng)荷儲一體化項目。該項目建成后自發(fā)自用電量達4.24億kWh/年，可使北?；鼐G電占比超60%，助力“雙碳”目標落地。此外，公司計劃在濱州陽(yáng)信建設年產(chǎn)能1.7萬(wàn)噸的高端電子化學(xué)品生產(chǎn)設施，進(jìn)一步深化公司在濕電子化學(xué)品領(lǐng)域的布局，拓展高附加值賽道。國際資金的注入將為公司新項目建設、技術(shù)研發(fā)突破及國際化進(jìn)程推進(jìn)提供有力保障。

分析指出，濱化股份前三季度的業(yè)績(jì)表現已充分驗證其主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利韌性，碳三碳四項目的持續放量將為業(yè)績(jì)提供穩定支撐。港股上市進(jìn)程的推進(jìn)，為公司“新能源+化工”戰略的深度落地注入關(guān)鍵動(dòng)能。未來(lái)，公司有望依托綠色化轉型、科技化創(chuàng )新、高端化升級與國際化布局四大核心路徑，實(shí)現高質(zhì)量發(fā)展的跨越式突破。