隨著(zhù)第三方檢測行業(yè)進(jìn)入季節性需求回升周期，譜尼測試（300887.SZ）2025年三季度財報于10月24日晚間披露。財報數據顯示，公司經(jīng)營(yíng)修復節奏持續鞏固，單季度營(yíng)業(yè)收入3.68億元，環(huán)比增長(cháng)17.39%，虧損較上季度進(jìn)一步收窄至1920.60萬(wàn)元，較去年同期減虧69.40%。前三季度公司累計實(shí)現營(yíng)業(yè)收入9.32億元，歸母凈利潤虧損1.99億元，同比減虧15.07%。譜尼測試呈現“減虧提速、基礎夯實(shí)” 的特征顯著(zhù)。從驅動(dòng)因素看，應收賬款清欠與多方面成本管控的雙重成效，疊加低空經(jīng)濟、新能源汽車(chē)檢測、生物醫藥、腦機接口等新興業(yè)務(wù)的進(jìn)展，正為公司沖刺四季度盈利構建核心支撐。

經(jīng)營(yíng)修復路徑清晰：現金流與成本管控雙向見(jiàn)效

根據財報數據，譜尼測試第三季度實(shí)現營(yíng)收3.68億元，環(huán)比二季度增長(cháng)17.39%，盡管由于行業(yè)季節性因素的影響，同比數據仍存在一定波動(dòng)，但連續兩個(gè)季度的環(huán)比回升，無(wú)疑彰顯了其核心檢測業(yè)務(wù)的強大需求韌性。這一增長(cháng)趨勢并非偶然，而是譜尼測試在市場(chǎng)拓展、客戶(hù)服務(wù)以及業(yè)務(wù)創(chuàng )新等多方面持續努力的結果。隨著(zhù)市場(chǎng)需求的逐步回暖，譜尼測試憑借其廣泛的服務(wù)網(wǎng)絡(luò )和專(zhuān)業(yè)的檢測能力，成功抓住了業(yè)務(wù)增長(cháng)的機遇，為后續的盈利修復奠定了堅實(shí)基礎。

更值得關(guān)注的是盈利端的改善邏輯。財報背后，公司“一客一策”的應收賬款清欠策略成效逐步釋放——公司前三季度經(jīng)營(yíng)性現金流凈額同比大幅改善76.50%?，F金流的改善，使得公司在運營(yíng)過(guò)程中有了更充足的資金保障，能夠更好地應對各項業(yè)務(wù)需求，為公司的穩定發(fā)展提供了有力支持。

除了應收賬款清欠，譜尼測試在業(yè)務(wù)結構與客戶(hù)優(yōu)化方面也下足了功夫。公司主動(dòng)調整傳統業(yè)務(wù)客戶(hù)結構，減少付款壓力較大且價(jià)格競爭激烈的政府類(lèi)訂單比重，加大企業(yè)客戶(hù)的開(kāi)拓力度。通過(guò)與眾多大型企業(yè)建立長(cháng)期穩定的合作關(guān)系，公司不僅提升了業(yè)務(wù)的穩定性，還增強了盈利能力。企業(yè)客戶(hù)通常具有更強的支付能力和更穩定的業(yè)務(wù)需求，能夠為公司帶來(lái)持續且高質(zhì)量的訂單流，有助于公司在市場(chǎng)波動(dòng)中保持穩健發(fā)展，為長(cháng)期盈利奠定堅實(shí)基礎。這種客戶(hù)結構的優(yōu)化，也使得公司在市場(chǎng)競爭中更具靈活性和適應性，能夠更好地應對不同客戶(hù)群體的需求，進(jìn)一步鞏固了公司在行業(yè)內的地位。

新興業(yè)務(wù)多點(diǎn)突破：多賽道新動(dòng)能構建增長(cháng)矩陣

如果說(shuō)經(jīng)營(yíng)修復是譜尼測試三季度的“基本盤(pán)”，那么多領(lǐng)域新興業(yè)務(wù)的突破性進(jìn)展，則為其打開(kāi)了更具想象空間的長(cháng)期增長(cháng)空間。財報披露期間，公司在低空經(jīng)濟、高端裝備、新能源、腦機接口、生物醫藥等多條業(yè)務(wù)線(xiàn)同步釋放進(jìn)展，成功構建起“傳統優(yōu)勢+新興賽道”的雙輪驅動(dòng)格局，為后續業(yè)績(jì)增長(cháng)奠定了多元化基礎。

從市場(chǎng)關(guān)注度與公司資源投入來(lái)看，生物醫藥與特種設備檢測領(lǐng)域的潛力尤為值得關(guān)注。其中，生物醫藥板塊依托藥物GLP認證、國際AALAC認證以及完善的技術(shù)體系，已協(xié)助多家知名單位完成藥品的整體研發(fā)資料申報，隨著(zhù)醫藥行業(yè)研發(fā)需求回暖，疊加公司在醫療器械檢測領(lǐng)域的資質(zhì)儲備，該板塊有望持續承接高毛利訂單；特種設備檢測方面，旗下貴州鼎盛鑫檢測此前已拿下電梯、起重機械、場(chǎng)（廠(chǎng)）內專(zhuān)用機動(dòng)車(chē)輛等多類(lèi)檢測資質(zhì)，且在全國性特種設備檢驗能力賽事中斬獲佳績(jì)，隨著(zhù)國內特種設備安全監管趨嚴，相關(guān)檢測需求穩步增長(cháng)，該板塊或已成為重要增長(cháng)支撐。

此外，公司在其他新興領(lǐng)域也有階段性進(jìn)展。低空經(jīng)濟檢測領(lǐng)域拿下民用無(wú)人機系統相關(guān)資質(zhì)，高端裝備檢測完成少量機器人部件測試驗證，新能源汽車(chē)零部件檢測服務(wù)獲得眾多頭部車(chē)企認可，腦機接口器件檢測已開(kāi)展相關(guān)服務(wù)。這些領(lǐng)域雖暫未形成規模增量，但已通過(guò)積極布局，為后期長(cháng)期發(fā)展儲備了潛力。

不難看出，從生物醫藥、特種設備檢測，到低空經(jīng)濟、機器人部件、腦機接口等方面成果，譜尼測試正逐步構建‘政策驅動(dòng)+技術(shù)壁壘’的多賽道布局。參考行業(yè)預測，2025年國內低空經(jīng)濟、機器人、腦機接口、醫療器械、特種設備市場(chǎng)規模合計將突破3萬(wàn)億元。譜尼測試在多領(lǐng)域的資質(zhì)儲備與業(yè)務(wù)進(jìn)展，不僅精準契合市場(chǎng)增長(cháng)趨勢，更有望幫助公司搶占先發(fā)優(yōu)勢，形成差異化競爭壁壘，為長(cháng)期價(jià)值提升注入強勁動(dòng)力。

四季度盈利預期明確：多重動(dòng)能支撐業(yè)績(jì)拐點(diǎn)

對于市場(chǎng)關(guān)注的盈利節點(diǎn)，行業(yè)正釋放出積極信號。四季度將迎來(lái)食品檢測、環(huán)境檢測的傳統需求旺季，疊加低空經(jīng)濟、新能源汽車(chē)、生物醫藥、腦機接口等新興業(yè)務(wù)產(chǎn)能持續爬坡，預計核心業(yè)務(wù)單季度營(yíng)收將實(shí)現同比環(huán)比雙增長(cháng)。

從盈利邏輯看，一方面，三季度減虧成果為四季度奠定基礎，隨著(zhù)營(yíng)收規模擴大與成本管控效應持續，規模效應有望推動(dòng)毛利率進(jìn)一步提升；另一方面，多領(lǐng)域新興業(yè)務(wù)的訂單轉化速度加快，將為利潤端提供更高質(zhì)量的增量貢獻。

業(yè)內人士指出，第三方檢測行業(yè)正處于“頭部集中、技術(shù)升級”的轉型期，譜尼測試憑借多賽道資質(zhì)壁壘與新興業(yè)務(wù)布局，有望在行業(yè)分化中實(shí)現突圍。此次三季報傳遞的“減虧延續、多動(dòng)能支撐盈利”信號，不僅強化了短期業(yè)績(jì)改善預期，更凸顯了長(cháng)期價(jià)值成長(cháng)邏輯，或成為市場(chǎng)資金重新評估公司價(jià)值的重要契機。